मल्टीकैप फंड के लिए SEBI के नए नियमों को डिकोड करना

• मल्टीकैप फंड

ओपन-एंडेड फंड जो बाजार पूंजीकरण में निवेश करते हैं। प्रत्येक श्रेणी के लिए आवंटित अनुपात पर कोई प्रतिबंध नहीं।

• SEBI अधिसूचना (11.09.2020)

o 11 सितंबर 2020 के SEBI के परिपत्र के अनुसार, फरवरी 2021 से लागू मल्टी-कैप फंडों के लिए परिसंपत्ति आवंटन आवश्यकताओं में संशोधन किए गए हैं। मल्टीपैक फंडों को अपनी प्रत्येक श्रेणी में कम से कम 25% परिसंपत्तियों का निवेश करना होगा, अर्थात। लार्ज-कैप, मिडकैप और स्मॉलकैप।

• SEBI का स्पष्टीकरण

o 13 सितंबर को SEBI ने एक स्पष्टीकरण जारी किया, जिसमें कहा गया था कि म्यूचुअल फंडों को जरूरी नहीं है कि वे मिड या स्मॉल कैप में 25% खरीद सकें। इसके बजाय, उनके पास अंतर-अलिया के लिए अन्य स्कीमों को स्विच करने की सुविधा है, अपनी मल्टी कैप स्कीम को अन्य योजनाओं के साथ मर्ज कर सकते हैं या अपनी मल्टी कैप स्कीम को दूसरी स्कीम श्रेणी में बदल सकते हैं, उदाहरण के लिए, लार्ज - कम मिड कैप स्कीम।

• वर्तमान आवंटन

o मल्टीकैप श्रेणी (अनुबंध 4) में कुल 35 फंड हैं, जिनकी कुल श्रेणी लगभग 1.47 लाख करोड़ रुपये की है। विभिन्न श्रेणियों के लिए आवंटन है:

लार्ज कैप - 1.1 लाख करोड़

मिड कैप - 24,128 करोड़

स्मॉल-कैप - 8,648 करोड़

स्माल कैप और मिड कैप श्रेणियों में कमी क्रमशः 28K करोड़ और 12.5K करोड़ है। (नीचे दी गई तालिका देखें)

• जोखिम

o गहराई का अभाव - स्माल कैप यूनिवर्स में इतने स्टॉक, या बाज़ार की गहराई नहीं होती है, जिससे इस तरह के निवेश का प्रबंधन इतने कम समय में किया जा सके। इससे श्रेणी में मूल्य निर्धारण हो सकता है।

o प्रतिबंधित विकल्प - चूंकि अच्छी गुणवत्ता वाले शेयरों को खरीदा जाने की उम्मीद है और मूल्यांकन बढ़ाया जा सकता है, इसलिए फंड प्रबंधकों को आगे आवंटन के लिए अपेक्षाकृत कमजोर स्टॉक चुनना शुरू करना पड़ सकता है। उपरोक्त दोनों जोखिम नीचे-बराबर रिटर्न दे सकते हैं।

o तरलता जोखिम - एक प्रतिकूल बाजार की घटना के मामले में, श्रेणी में अपेक्षाकृत कम तरलता परिसमापन की समस्या पैदा कर सकती है। सही कीमत पर शेयरों से बाहर निकलने में असमर्थता कुछ फंडों, खासकर बड़े लोगों के लिए एक बड़ा जोखिम हो सकता है।

• कार्रवाई

O हमें उम्मीद है कि एएमएफआई मामले को SEBI के पास ले जाएगा, और बाजार की ऊंचाइयों का प्रतिनिधित्व करने के लिए मध्य और छोटी कैप श्रेणियों में आवंटन कम हो जाएगा।

o म्यूचुअल फंड्स के लिए फंड श्रेणी बदलने या मौजूदा योजनाओं के साथ विलय करने का विकल्प बहुत सारे विकल्प छोड़ देता है।

o आपकी कर स्थिति के आधार पर हम कुछ मल्टी कैप स्कीमों से बाहर निकलने का सुझाव देते हैं (अनुबंध 1)

o कुछ योजनाओं को वॉचलिस्ट (अनुबंध 2) पर रखा जा रहा है। हम वर्तमान में इनमें और कोई खरीद नहीं करने की सलाह देते हैं। निवेशक अपनी जोखिम-रिटर्न प्रोफ़ाइल के अनुसार खरीद सूची (अनुबंध 3) या व्यक्तिगत श्रेणी के फंडों पर अपने एसआईपी को मल्टीपैप फंड में बदल सकते हैं।

o मल्टीकैप फंड्स में नया निवेश केवल अनुशंसित खरीद सूची (अनुबंध 3) तक ही सीमित होना चाहिए।

अनुलग्नक 1 - बेचने की सिफारिश के साथ मल्टीकैप फंड्स की सूची

• इन निधियों के बड़े AUM का मतलब है कि निधियों को मध्य और स्मॉल कैप श्रेणी में एक बड़े मूल्य को फिर से आवंटित करना होगा।

• इसके लिए वर्तमान होल्डिंग की अनिवार्य बिक्री की आवश्यकता होगी - जिनमें से कुछ विजेता हो सकते हैं।

• कोटक स्टैंडर्ड मल्टीकैप फंड को अनुपालन को पूरा करने के लिए लगभग 2000 करोड़ और 7000 करोड़ मिड और स्मॉल कैप शेयरों में क्रमशः स्थानांतरित करने की आवश्यकता होगी। मौजूदा फंड साइज के अनुसार स्मॉल कैप कैटेगरी में आवंटित कुल संपत्ति 7,500 करोड़ रुपए के करीब होगी। यह अधिकांश स्मॉल कैप फंडों से बड़ा है, और अत्यधिक तरलता और जोखिम देता है।

• HDFC इक्विटी फंड को 3,300 करोड़ के करीब और स्मॉल कैप फंड को 4,000 करोड़ रुपये की जरूरत होगी।

• एक्सिस मल्टीकैप फंड में वर्तमान में स्मॉल कैप शेयरों में कोई निवेश नहीं है और मिड कैप में बहुत छोटा हिस्सा है। इसका मतलब होगा मौजूदा लार्ज-कैप होल्डिंग्स का परिसमापन।

उपरोक्त सूची के सभी फंडों में काफी बड़े AUM हैं जो मध्य और स्मॉल कैप में परिसमापन का खतरा पैदा करते हैं।

• आयोजित इकाइयों की कर स्थिति के आधार पर, कोई बिक्री सूची में धन से निवेश से बाहर निकल सकता है।

अनुलग्नक 2 - वॉचलिस्ट पर मल्टीकैप फंड्स की सूची

• उपरोक्त धनराशि को वॉचलिस्ट पर रखा गया है।

• AUM बहुत बड़े नहीं होते हैं, जो स्मॉल कैप के लिए आवश्यक आवंटन को प्रबंधनीय बनाता है। हालांकि, मांग में तेजी के कारण स्मॉल कैप मूल्य निर्धारण और तरलता में व्यवधान हो सकता है, उचित मूल्य पर अच्छी गुणवत्ता वाले स्टॉक उपलब्ध नहीं हो सकते हैं।

• ICICI प्रूडेंशियल मल्टीकैप फंड को अभी भी स्मॉल कैप शेयरों में 1,000 करोड़ के करीब निवेश करना होगा।

• IDFC मल्टीकैप, एलएंडटी इक्विटी फंड और टाटा मल्टीकैप फंड काफी आरामदायक हैं क्योंकि मिड और स्मॉल कैप शेयरों में आवश्यक अतिरिक्त निवेश निम्नानुसार हैं:

IDFC मल्टीकैप - शून्य और 577 करोड़ रुपये

L&T इक्विटी फंड - 230 करोड़ रुपये और 370 करोड़ रुपये

टाटा मल्टीकैप - 45 करोड़ रुपये और 284 करोड़ रुपये

• नए निवेश को प्रतिबंधित करने की सिफारिश की गई है। एसआईपी को या तो लिस्ट मल्टी कैप फंड्स (एनेक्सचर 3) या इंडिविजुअल कैटेगरी फंड्स में स्विच किया जा सकता है।

• मोचन की तब तक आवश्यकता नहीं है जब तक कि आगे स्पष्टता उपलब्ध न हो।

अनुलग्नक 3 - खरीदें सिफारिश के साथ मल्टीकैप फंड्स की सूची

• मिड कैप और स्मॉल कैप कैटेगरी के लिए निप्पॉन इंडिया मल्टी कैप फंड और पराग पारिख लॉन्ग टर्म इक्विटी फंड का आवंटन नए SEBI के जनादेश के काफी करीब है।

• लार्ज कैप से मिड और स्मॉल कैप शेयरों में आवश्यक आवंटन बड़ा नहीं है और इसलिए इन फंडों को एक बड़े व्यवधान से गुजरने की उम्मीद नहीं है।

• हम मल्टीकैप फंडों की पूरी सूची को ट्रैक करना जारी रखेंगे, और खरीद सूची में आगे की धनराशि विभिन्न विशेषताओं के आधार पर वॉचलिस्ट (अनुबंध 2) से आएगी।

• नियमन में बदलाव को देखते हुए, हम अपनी अगली तिमाही की रैंकिंग के दौरान मल्टीकाप श्रेणी में कुछ रैंकिंग मापदंडों को भी बदल देंगे।

अनुलग्नक 4 - मल्टीकैप फंड की पूरी सूची